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601001資金流向:曾經的“醬油第一股”如今跌落王座

  曾經的“醬油第一股”如今跌落王座。

  5月12日收盤后,加加食品(002650.SZ)發布關于公司股票交易可能被深圳證券交易所實施其他風險警示的提示性公告。公告稱,加加食品在自查中發現存在為控股股東湖南卓越投資有限公司及其關聯方違規擔保的情況。此次違規對外擔保本金余額合計4.66億元。而在此之前,加加食品稱對此事“毫不知情”。

  除了收到深交所警告,加加食品業績也不盡如人意:一季度營收4.92億元,同比下降10.96%,凈利潤0.50億元,同比下降9.59%。

  自2012年上市以來,加加食品營收幾乎陷入停滯狀態。數據顯示,從近9年平均增長率來看,加加食品近9年平均營收增長率是0.4%。而競爭對手海天味業為16.2%、中炬高新為14%、千禾味業12.4%,以上三家企業已經占據了約34%的市場份額,相比之下,加加食品市場份額較小。

  醬油市場馬太效應明顯。錯失規?;瘮U張時機,又被實際控制人拉入違規擔保的負面中,加加食品前景堪憂。

  業績“打醬油”

  據公開資料,加加食品于2012年上市,是一家集研發、生產、營銷于一體的調味食品企業。公司主營業務涉及醬油、植物油、食醋、味精、雞精、蠔油等產品的生產及銷售。

  記者查詢2019年年報得知,加加食品營業收入20.40億元,同比增長14.05%,凈利潤1.62億元,同比增長40.86%,但是扣除非經常性損益的凈利潤僅為0.85億元,同比下降19.89%。經營活動產生的現金流凈額為0.48億元,同比減少73.69%。

  上市以來加加食品的營業利潤率一直在震蕩下行。2017到2019年分別為10.8%、8%、9.6%,而行業中位數為18.7%,海天味業為32.4%,中炬高新為20.5%。

  加加食品主營業務分為兩大類,調味品和糧油。其中調味品2019年營收14.18億元,營收占比69.52%;糧油營收6.13億元,營收占比為30.07%。按照產品品類來看,醬油仍然是加加食品的主營業務,2019年營收為10.17億元,收入占比為49.87%,同比增長11.63%。

  為了獲得營收增長,加加食品正在壓縮利潤率。

  2019年加加食品的毛利率為27.3%,而調味發酵品毛利率行業的毛利率中位數是38.3%。和加加食品一樣以家庭渠道為基本盤的中炬高新毛利率為40.1%;以餐飲渠道為基本盤的龍頭企業海天味業毛利率是45.5%。

  加加食品的ROE(凈資產收益率)十年來都在行業低位徘徊。最近12個月的ROE為6.8%,而行業平均水平是12.4%。

  中國食品產業分析師朱丹蓬認為,加加食品最大的問題是體量小,銷售范圍狹窄,在巨頭的夾擊之下常年處于防御狀態,所以只能用促銷和特價刺激銷量;另外加加食品的產品差異化小,所以會淹沒在大品牌的產品之中,難有突圍的機會。

  違規擔保4.66億

  產品銷售乏力的背后,是加加食品企業內部運營管理的危機。

  5月12日晚間,加加食品發布公告稱,在自查中發現存在為控股股東湖南卓越投資有限公司及其關聯方違規擔保的情形。截至該公告披露日,存在的違規對外擔保本金余額合計 4.66億元,占公司最近一期經審計凈資產的 19.94%;公司股票交易可能會被深圳證券交易所實行其他風險警示,即屆時加加食品將有被ST風險。

  而在此前,加加食品公告稱對大股東擔保事宜毫不知情,后又因副總裁兼董秘辭職,發布公告稱無法按時回復和披露問詢函。

  上述自查公告披露了兩件違規擔保事件。

  2017 年 6 月 20 日,加加食品控股股東卓越投資與優選資本、浙銀協同資本共同簽署《深圳景鑫投資中心(有限合伙)之合伙協議》(以下簡稱“合伙協議”),設立深圳景鑫投資中心(有限合伙)。同日,加加食品簽署《公司無限連帶責任保證書(不可撤銷)》,向優選資本承諾對《合伙協議》項下優選資本的本金、利息、違約金、損害賠償金和優選資本實現全部債權的費用提供無限連帶責任保證擔保。

  2017 年 7 月湖南三湘銀行作為貸款人,分別向長沙可可檳榔屋有限公司、卓越投資和湖南派仔食品有限公司發放 0.7億元、0.8億元和0.5億元貸款(目前未償還本金余額合計 1.88 億元)。該等貸款由加加食品的全資子公司盤中餐糧油食品(長沙)有限公司提供了擔保。

  加加食品在公告中披露,對于上述擔保事項,公司控股股東卓越投資承諾將于 2020 年 6 月 11 日前采取有效措施解除違規擔保對公司的影響。若到期未能完成,將根據《股票上市規則》相關規定,對公司股票交易實施其他風險警示。

  加加食品大股東楊振,正是一系列關聯交易企業背后的實際控制人。

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